全球頂尖法人 投資情報摘要(07/30)

 

7/16 時，曾提及 " (全球基金經理現金配置)現金比重降至3.6%，已觸發反向賣出訊號，法人資金過於集中，盤勢反而容易拉回，從資金流動的角度解釋，就是"買力耗盡"，當時是根據美銀的報告提出值得留意，目前看來確實具有事前預警的功用。

以下為本次Gemini最新整理的投資情報，其中，我覺得要關注的是"日韓市場" : "摩根大通（JPMorgan）於 7/30 發布報告認為機構端去槓桿已接近尾聲，估值已降至具吸引力區間；但滙豐（HSBC）則警告散戶融資餘額與單股槓桿 ETF 集中度依然過高，危機尚未全面解除。"，兩大法人看法有分歧，但也意味著去槓桿，資金不再集中化正在進行中。

我目前約5成持股，4成多是短期美債ETF，原先的波段持股陸續跌破停利(損)點而出場，先觀望；長線持股大多和AI無關，居然也有些出現減碼訊號，目前水位8成，正在等第二季財報，再決定追蹤標的。

特別提醒的是，本波最高點為6/23的48218點，下跌兩成的位置是38574點，這個價位如果失守，按照華爾街的定義是多頭市場結束，進入空頭市場，未來應特別留意 !

一、 美國市場：機構對 AI 資本支出轉向「開票者 vs 收款者」的分化評估

• 1. AI 投資風向轉變（貝萊德 BlackRock，7/23）：

  貝萊德發表最新報告指出，2026 下半年 AI 仍是全球投資主線，但資金輪動模式已顯著變化，由過往無差別追捧「開支票買算力的巨頭（Hyperscalers）」轉向實質「收到 AI 營收與訂單」的企業。同時指出新任美聯儲主席 Kevin Warsh 上任後，降息預期回落，美股與美債正相關性上升使傳統 60/40 配置面臨挑戰。

• 2. 下半年企業盈餘與科技 CAPEX 底氣（高盛資產管理 GSAM，7/26）：

  高盛資產管理（GSAM）指出，2026 年四大雲端巨頭（Amazon, MSFT, Alphabet, Meta）的 AI 基礎建設支出預計達約 7,250 億美元，占美國 GDP 近 1.5%。高盛認為這波 AI 投資潮有強勁的企業利潤率（S&P 500 Q2 預估 EPS 年增達 22%）做後盾，與 Dot-Com 泡沫不同，但提醒權值集中度已達歷史高點，需以主動選股與防禦型 ETF 進行資產保護。

二、 日韓市場：AI 供應鏈「去槓桿」與極端波動

• 3. 韓股連日熔斷與機構觀點分歧（摩根大通 vs 滙豐，7/30）：

  美股半導體賣壓於 7/27-7/28 蔓延至日韓，韓國 KOSPI 指數一度大跌逾 10% 觸發熔斷。對此，摩根大通（JPMorgan）於 7/30 發布報告認為機構端去槓桿已接近尾聲，估值已降至具吸引力區間；但滙豐（HSBC）則警告散戶融資餘額與單股槓桿 ETF 集中度依然過高，危機尚未全面解除。

• 4. 日韓半導體同一供應鏈的不同時區去槓桿（里昂商學院/分析師觀點，7/29）：

  專家分析指出，美國市場是在重新評估 AI 融資質量，韓國交易的是 HBM 的稀缺性溢價，日本則是半導體設備 CAPEX，三者本質是同一條 AI 鏈在不同市場的槓桿擠壓。資金正從高估值 AI 龍頭部分轉向日本銀行、服務業及具定價權的傳統製造業。

• 5. 韓國機構國家隊救市與監管重拳（韓國金融 F4/NPS，7/29-7/30）：

  韓國主管機關（金融 F4）於 7/29 緊急開會，宣布加碼限制散戶參與單股槓桿 ETF、提高保證金門檻及交易成本。同時，韓國國家年金公團（NPS）等機構投資人於 7 月底趁拉回累計淨買入，重點逢低加碼 SK 海力士等半導體龍頭。

• 6. 日元走勢轉為雙刃劍（高盛 / 金融研究機構，7/28）：

  日經 225 自 6 月高點回檔，機構評估日元走勢過去是日股利好，但若持續疲軟將升溫進口成本壓力並增加日本央行升息概率，進而削弱外資持續流入日股的動力。

三、 台灣市場：科技供應鏈韌性與電力/網格升級趨勢

• 7. 台股半導體震盪與長線結構性資金支撐（法人/投信觀點，7/28-7/30）：

  雖然台股與台積電等相關供應鏈受到美日韓半導體波動影響出現回檔，但國內外法人普遍認為，AI 基礎建設（如高階晶片封裝、電網升級、液冷散熱）的需求是長期的。富達（Fidelity）7/24 報告明確將台灣及韓國科技股列為具備長線結構性尾勁（Structural tailwinds）的優質資產。

四、 中國市場：私募規模再創新高與政府基金洗牌

• 8. 證券私募基金規模首破 8 萬億人民幣（中基協 AMAC，7/21-7/28）：

  中國证券投资基金业协会最新數據顯示，截至 2026 年 6 月底（7 月下旬公布），中國私募基金存續規模達 23.66 萬億元人民幣，連續 9 個月創歷史新高。其中私募證券基金首次突破 8 萬億元，顯示內陸機構資金加速流入權益市場。

• 9. 政府投資基金全鏈條收緊與存量整合（中國金融監管觀點，7/26）：

  受政策新規影響，審批關口前置，低效的政府引導基金與地方 PE 正加速清理整合，市場資金進一步向具有硬科技研發能力的龍頭機構集中。

五、 歐洲市場與全球資產配置（Asset Allocation）策略

• 10. 中東地緣風險放緩與地緣資產重估（富達 Fidelity / 百達 Pictet，7/24-7/26）：

  美伊停火與霍爾木茲海峽緊張局勢緩解使原油價格回落，滯脹風險降低。富達（Fidelity）於 7 月下旬戰術性將美金調升至「加碼（Overweight）」，主要反映美國經濟強勁及新美聯儲主席 Kevin Warsh 下鷹派定調的利差優勢。

• 11. 全球資產配置建議——「股票 > 信用債」（百達資產管理 Pictet，7/25）：

  百達（Pictet）7 月最新 Barometer 報告維持對全球股票「加碼」評級，並將金融股評級上調；將固定收益上調至「中立」，同時將現金下調至「減碼」。理由為企業盈利超預期且全球經濟衰退風險極低。

• 12. 另類資產與碳交易市場避險角色（Saltus / Carbon Cap，7/21-7/27）：

  鑑於股債正相關性高、傳統分散投資效果受限，多家資產管理機構（如 Saltus）建議在下半年組合中加入與傳統股債低相關的「另類資產」（如實體基礎建設、配額制碳權基金 World Carbon Fund）作為抵抗高波動與政策轉折的防護墊。

參考來源資料（Primary Sources）

1. BlackRock Insights (2026/07/23): AI, Fed, and IPOs: July 2026 Top Advisor Questions

2. Goldman Sachs Asset Management (2026/07/26): US Market Pulse July 2026 & Global Equity Strategy

3. Fidelity International (2026/07/24): Global Asset Allocation Insights – July 2026

4. Pictet Asset Management (2026/07/25): July Barometer of Financial Markets Outlook

5. JPMorgan & HSBC Market Intelligence (2026/07/30): Korean Equity Market De-leveraging Analysis & Valuation Report

6. 21世紀經濟報導 / 第一財經 (2026/07/28 - 07/30): 日韓股市半導體賣壓、熔斷機制與金融 F4 監管政策解析

7. 中國证券投资基金业协会 AMAC / 證券時報 (2026/07/21): 私募基金管理規模 23.66 萬億元數據及趨勢報告

8. Saltus Investment Management (2026/07/21): Asset Allocation Update: World Carbon & Infrastructure Positioning